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路透中文新聞部 林琦

在中國A股頻創(chuàng)近四年新低，滬綜指一舉跌破2,500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口后，中國副總理劉鶴及“一行兩會(huì)”領(lǐng)導(dǎo)周五罕見一同發(fā)聲，擬推出多項(xiàng)措施來穩(wěn)定股市信心。“補(bǔ)藥”齊下，令極度虛弱的A股市場(chǎng)終于緩過一口氣，剎住近日急跌勢(shì)頭并呈現(xiàn)大幅反彈。

這些金融監(jiān)管高層的講話，對(duì)市場(chǎng)擔(dān)憂的股票質(zhì)押平倉壓力、民企融資難等提出了針對(duì)性解決方案。實(shí)施效果雖尚不可知，但市場(chǎng)原本極度恐慌的情緒已得到緩解，場(chǎng)內(nèi)源源不斷的拋售壓力減弱。不過A股要迎來“春天”，仍需更多提振公司基本面的政策，例如減稅降費(fèi)等財(cái)政政策。

“近日我國金融市場(chǎng)受多種因素影響出現(xiàn)較大幅度異常波動(dòng)，與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本面嚴(yán)重脫節(jié)，與我國金融體系整體穩(wěn)健狀況不相符合。”中國銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清表示。

分管金融的國務(wù)院副總理劉鶴也難得地為中國股市定調(diào)。據(jù)新華社周五午間報(bào)導(dǎo)，劉鶴在接受采訪時(shí)指出，股市近期出現(xiàn)明顯的波動(dòng)和下滑是諸多因素造成的，泡沫已經(jīng)大大縮小，可以說股市的調(diào)整和出清正在為長期健康發(fā)展創(chuàng)造出好的投資機(jī)會(huì)。 

央行、銀保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)的最高領(lǐng)導(dǎo)對(duì)中國股市的“藥方”相當(dāng)全面，涉及股權(quán)質(zhì)押融資的處置、為困難民企提供債權(quán)及股權(quán)方面的幫助、保險(xiǎn)資金加大優(yōu)質(zhì)股票的投資等。

具體政策包括：加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度、允許險(xiǎn)資設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品參與化解股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、銀行業(yè)對(duì)觸及止損線的股權(quán)質(zhì)押融資采取恰當(dāng)方式穩(wěn)妥處理、鼓勵(lì)地方政府基金和私募基金等幫助部分上市公司紓解股票質(zhì)押困境、為部分發(fā)債困難的民企提供信用增進(jìn)等。

A股近期暴跌令大多投資者對(duì)于后市“心中無底”，周五“一行兩會(huì)”領(lǐng)導(dǎo)的盤前喊話可謂是力挽狂瀾。滬綜指低開1.1%并繼續(xù)慣性下滑再創(chuàng)近四年新低后，終于止跌，中午副總理劉鶴講話發(fā)布后，滬綜指漲勢(shì)加速，最終收升2.58%，創(chuàng)近兩個(gè)半月最大單日漲幅。

**改變預(yù)期**

“領(lǐng)導(dǎo)的講話對(duì)股市還是有實(shí)質(zhì)性影響的，重要的是改變預(yù)期。”私募基金少數(shù)派投資董事總經(jīng)理周良表示。

他指出，此前是大家對(duì)股市已失去信心，大多投資者退場(chǎng)觀望，場(chǎng)內(nèi)拋盤多接盤少；現(xiàn)在“一行兩會(huì)”齊出手，至少能夠提振市場(chǎng)信心，減少投資者拋售意愿。

他并認(rèn)為，當(dāng)然，各種金融機(jī)構(gòu)出手緩解股權(quán)質(zhì)押問題和企業(yè)流動(dòng)性問題，肯定是針對(duì)質(zhì)地優(yōu)良的公司，這是市場(chǎng)規(guī)律。但這對(duì)于整體市場(chǎng)而言仍是一個(gè)利好，有些企業(yè)會(huì)有人救，有些企業(yè)雖然沒有救，大盤企穩(wěn)或反彈，也會(huì)帶來緩和余地。

而副總理劉鶴的表態(tài)，更是給了市場(chǎng)更大的信心。

“副總理表態(tài)代表了最高層，對(duì)改變近期市場(chǎng)極度悲觀的預(yù)期還是有作用的。”國都證券分析師肖世俊表示。

不過上海一家私募基金總經(jīng)理指出，雖然金融高官們的喊話，對(duì)緩解市場(chǎng)情緒上有所幫助，但這種效應(yīng)只是暫時(shí)性的。

“今天的動(dòng)作，有點(diǎn)類似2015年股災(zāi)救市。但是現(xiàn)在回過頭來看，當(dāng)時(shí)國家隊(duì)救市的效果并不是太好。”他說，這種救助很容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，“政府要救民企，憑啥救這家不救那家。”

中國證監(jiān)會(huì)主席劉士余周五表示，將鼓勵(lì)地方政府管理的各類基金、合格私募股權(quán)投資基金、券商資管產(chǎn)品分別或聯(lián)合組織新的基金，幫助有發(fā)展前景但暫時(shí)陷入經(jīng)營困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境，促進(jìn)其健康發(fā)展。

**等待政策落地**

預(yù)期改善有助于大盤企穩(wěn)甚至出現(xiàn)反彈，不過這并不代表A股能夠馬上從“冬天”轉(zhuǎn)入“春天”。

華西證券分析師毛勝指出，中國股市近期的疲弱，不是受股權(quán)質(zhì)押困局一個(gè)因素影響，像經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、外盤持續(xù)回調(diào)、人民幣匯率疲軟等均對(duì)股市造成壓力。因此短期內(nèi)股指可能會(huì)反彈，但很難有大級(jí)別的上漲。

他還表示，市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)，還是要看上市公司基本面的改善，近期中央一直強(qiáng)調(diào)的改革舉措，例如減稅減費(fèi)一定要落地，這樣才有助于提高上市公司業(yè)績。

中國三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增速降至九年半低位，工業(yè)走弱，基建和制造業(yè)投資低迷拖累整體固定資產(chǎn)投資增速，消費(fèi)亦未見明顯起色。分析人士預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)雖不至于出現(xiàn)斷崖式下跌，但四季度增速料延續(xù)放緩，明年下行壓力會(huì)更加凸顯，穩(wěn)增長政策******有望加速。 

工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)在最新點(diǎn)評(píng)中指出，中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)增長期待“寬財(cái)政”提速。

他認(rèn)為，當(dāng)前至2019年上半年，中國積極財(cái)政有望進(jìn)一步發(fā)力，一方面通過基建項(xiàng)目的加速落地，助力信貸投放的增長；另一方面通過增值稅并檔調(diào)整，降低有效稅率，激活固定資產(chǎn)投資。

國務(wù)院總理李克強(qiáng)已多次強(qiáng)調(diào)將減稅降費(fèi)，9月中旬他在國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上指出，要把減稅降費(fèi)措施切實(shí)落實(shí)到位，對(duì)落實(shí)情況開展檢查核實(shí)，決不允許拖延和打折扣，決不允許自行其是。

投行美銀美林最近發(fā)表報(bào)告稱，倘若中國如此前媒體報(bào)導(dǎo)所指，將降低增值稅及企業(yè)所得稅稅率，推算2017年全國企業(yè)課稅總額將減少約9,100億元人民幣，或相當(dāng)于政府整體財(cái)政收入（不包括出售土地）約5%；假設(shè)其他因素不變，企業(yè)利潤將因而提高約4%。 

“喊話只能提振一時(shí)的情緒，關(guān)鍵還要看實(shí)實(shí)在在的政策落地。”上述私募基金總經(jīng)理指出，美國股市近一兩年來持續(xù)走牛，其中一個(gè)重要因素就是特朗普對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的減稅政策。

美國國會(huì)參眾兩院去年12月通過30年來最大規(guī)模的減稅法案，包括美國聯(lián)邦企業(yè)所得稅稅率從35%降至21%。（完）